Скандал с китайской компанией Luckin Coffee — предупреждение для инвесторов

Скандал с известной китайской компанией Luckin Coffee — серьёзное предупреждение для всех инвесторов, инвестирующих в китайские компании.

Долгое время многие инвесторы пребывали в эйфории от высокого роста и доходности акций некоторых китайских компаний. Привыкшие анализировать состояние любой фирмы по финансовым показателям и отчётам, участники фондового рынка забыли с кем имеют дело в случае с Китаем. Китайская сеть кофеен Luckin Coffee объявила 2 апреля 2020 года после внутреннего расследования, что она «сфабриковала» показатели продаж на сотни миллионов долларов.

Пришло время инвесторам трезво взглянуть на ситуацию. В компании страны, где правят не рыночные отношения, а приказы компартии, крайне опасно инвестировать собственные, трудом заработанные, деньги. В один день с вашим капиталом может случится история, похожая на происшествие с китайской компанией Luckin Coffee.

Поучительный случай для инвесторов с Luckin Coffee

Luckin Coffee Inc. с 2017 года занимается розничной продажей напитков и готовых продуктов питания в Китайской Народной Республике. По состоянию на 31 марта 2019 года в управлении компании было 2370 магазинов. Рыночная капитализация компании сегодня составляет 1,4 млрд. долларов.

В то время, когда весь рынок падал на событиях разрастания пандемии коронавируса и падения цены на нефть, бренд Luckin Coffee ( тикер LK) показывал поразительную устойчивость на рынке. Цена акций практически не снижалась с ноября 2019 года, находясь в коридоре от 30 до 40 долларов за акцию. Многие аналитики советовали приобретать акции китайских кофеен, удивляясь «необыкновенной» устойчивости бумаги в кризис. Глядя на фундаментальные и технические показатели компании они забыли о главном риске.

В стране с коммунистическим режимом всё строится на лжи, обмане и насилии. Там люди живут одним днём, понимая, что завтра их, по приказу лидеров компартии, могут закрыть или обанкротить. Владельцев бизнеса могут отправить в трудовой лагерь или обвинить в чём угодно (хоть лайк и перепост какой, неугодный власти), разве будут думать они о долгосрочной перспективе? Важна прибыль любой ценой сегодня, ведь завтра может не настать…

И вот наступил день, когда китайский конкурент Starbucks Coffee увидел, что акции компании Luckin Coffee упали примерно на 75 процентов 2 апреля, после падения на 85% в ходе внутридневной торговли. За несколько дней акции рухнули с $26,2 до $4,5.

За два дня более 5 миллиардов долларов акционерной стоимости было потеряно. Многие крупные инвесторы владеют акциями этой китайской компании ( в их числе несколько крупнейших мировых банков). За несколько дней они потеряли свои деньги, как и тысячи частных инвесторов, которым принадлежит 3 752 346 акций Luckin Coffee.

Один из директоров Luckin Coffee — Цзян Лю был временно отстранен от должности, как и несколько других сотрудников.  Причиной отстранения послужило то, что внутренний комитет компании обнаружил мошеннические транзакции в течение 2019 года на общую сумму более 2,2 млрд юаней (310 млн. долларов). Кроме того, согласно пресс-релизу фирмы, были также завышены некоторые другие расходы и издержки Luckin Coffee.

Чтобы сопоставить эти цифры с оборотом компании посмотрим на данные за 1 квартал 2020 года. Компания сообщила о доходе за первые 3 месяца 2020 года в 331,94 млн. долларов, согласно последним опубликованным отчетам.

Китайский регулятор ценных бумаг — Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), также объявила о своем собственном расследовании по этому вопросу. Одновременно компания заявила инвесторам, что на ранее поданную финансовую отчетность больше нельзя полагаться.

Это серьезный удар для компании, которая стала одним из самых продаваемых и популярных брендов Китая. Luckin Coffee имеет планы активного расширения до более чем 4500 магазинов.

Потрясающей взлёт и падение Luckin Coffee

Некоторым инвесторам трудно понять такое крутое падение с вершины успеха.

Несмотря на убыточность, бренд Luckin Coffee был одним из наиболее раскрученных первичных публичных размещений (IPO) в 2019 году. Компания наняла Morgan Stanley и Credit Suisse в качестве банкиров андеррайтинга. Помимо IPO, LK также продала акции компании Louis Dreyfus, глобальному поставщику кофейных зерен и сельскохозяйственной продукции. Это явилось еще одним знаком одобрения для инвесторов.

Акции Luckin подскочили на 20% во время IPO 17 мая 2019 года. И почти год компания была гордостью Китая и считалась основным конкурентом Starbucks.

Удача Luckin Coffee начала ускользать в январе 2020 года, когда хедж-фонд инвестора Carson Block Muddy Waters опубликовал анонимный отчет , в котором компания обвинялась в возможном мошенническом поведении.

В отчете изложены доказательства того, что компания, возможно, завышала свои продажи. Среди множества доказательств, представленных в отчете, были факты, которое опровергали цифры продаж, о которых сообщил Luckin. В отчете также говорилось о сомнительных финансовых сделках.

После доклада некоторые известные имена из мира финансов пришли на защиту китайской компании. Например, Andrew Left из инвестиционного бюллетеня Citron Research, заявил, что его независимое исследование не может подтвердить обвинения ( Для трейдера, который зарабатывает на коротких движениях цены акции, вероятно, было выгодно временно поддержать имидж компании.) 

Опасности инвестирования в китайские компании

Проницательные инвесторы считают, что падение Luckin Coffee является лишь очередным подтверждением мошенничества китайских компаний. Любой потенциальный инвестор должен проявлять крайнюю осторожность, прежде чем инвестировать в такие компании.

Конечно, не все китайские компании являются мошенническими, но среди китайских фирм существует повышенная неопределенность из-за политики коммунистической партии Китая (КПК).

Как и почти все другие китайские фирмы, зарегистрированные в США, Luckin Coffee имеет корпоративную структуру оффшорных компаний с переменной долей участия (VIE). Оффшорная компания, которая выпускает акции, проданные американским инвесторам, является компанией, зарегистрированной на Каймановых островах. Эта оффшорная компания имеет договорное соглашение с Beijing Luckin Coffee Technology Ltd., принадлежащей и контролируемой генеральным директором Zhiya Qian, которая платит гонорары и роялти оффшорной компании.

Совсем недавно вышел в свет фильм  «Прачечная» ( The Laundromat) с известными актерами, Антонио Бандеросом и Мэрил Стрип, в главных ролях. В нём подробно описываются подобные оффшорные схемы с участием китайских граждан.

Присущий этой структуре риск, как и в случае большинства других китайских компаний, зарегистрированных на бирже в США, заключается в том, что инвесторы реально не владеют какой-либо долей участия в операционной компании. Местные китайские чиновники или КПК могут отказаться от оффшорной компании, оставив американских инвесторов ни с чем.

Прозрачность, одна из фундаментальных основ корпоративного управления, отсутствует в большинстве китайских компаний. Пекин не позволяет Комиссии по ценным бумагам и биржам США или другим регулирующим органам США проверять рабочие документы китайских компаний. Китай утверждает, что в этих документах представлены «национальные секреты», которые нельзя передавать сторонним лицам.

Риск произвольного государственного вмешательства создает больше неопределенности. Китайские компании, даже частные, должны косвенно подчиняться местным руководителям КПК и партийным ячейкам. Это нависает над каждой китайской компанией, независимо от того, где торгуются ее акции. Именно в этом ключевая причина того, что телекоммуникационный гигант Huawei — частная компания — представляет угрозу национальной безопасности для других стран.

Стоит упомянуть и связи китайского бизнеса с коррумпированными чиновниками КПК. Уже много лет огромные финансовые потоки компартия получает от масштабного преступного бизнеса по изъятию органов  у последователей Фалуньгун, уйгуров и христиан. Разветвлённая сеть трудовых лагерей ( якобы закрытая, а по сути лишь переименованная), где миллионы узников совести работают по 16-18 часов годами, питает экономику КНР. Схема этих порочных связей необычайно масштабна. Вы хотите в ней участвовать своими деньгами? 

Амбиции тоталитарного режима до сих пор простираются на весь мир. Как гигантский спрут компартия окутала мир своими экономическими присосками, пытаясь установить марксистский мировой порядок ( та самая мировая революция пролетариата). Многие страны, такие как Австралия, Италия, Испания, Иран и др., попали в капкан китайских денег и стали терять независимость.

Многие аналитики сегодня рассмотрели связь нынешнего кризиса с COVID-19 и действиями компартии Китая. 

«Глобальная пандемия коронавируса должна послужить призывом для всего мира прозреть, и особенно для западных правительств и международных организаций, таких как ВОЗ, которые наивно преклоняются и слепо доверяют китайскому режиму, основанному на лжи и репрессиях»,- написал в своем обращении Бенедикт Роджерс, основатель гонконгской НПО.

Риски инвестирования в долгосрочной перспективе

Китайские компании также имеют повышенный уровень риска в долгосрочной перспективе. В обществе Китая моральные принципы намеренно разлагались долгие годы усилиями компартии. Высокая китайская культура и традиции китайской цивилизации уничтожались и в период «культурной революции», и в дальнейшей истории страны. Вместо них внедрялась партийная культура, которая имеет в своей основе лишь поклонение компартии и её управленцам.

В докладе, упомянутом выше, говорится, что один из независимых членов совета директоров Luckin Coffee — Sean S. Shao, является или был «членом совета директоров некоторых очень сомнительных китайских компаний, зарегистрированных в США, которые понесли значительные убытки для своих публичных инвесторов».

Fei Yang, соучредитель Luckin и директор по маркетингу, «был когда-то приговорен к 18 месяцам тюремного заключения за преступление, связанное с незаконной предпринимательской деятельностью, когда он был соучредителем и генеральным директором Beijing Koubei Interactive Marketing & Planning Co., Ltd. («iWOM»)».

Таким образом, предупреждён — значит вооружён. Прозорливому инвестору стоит смотреть не только на показатели качества и фундаментальные основы компании, но и среду существования этого бизнеса. В случае с тоталитарными режимами, самый лучший способ не только приумножить, но и сберечь свой капитал — избегать вложения своих денег в столь рискованные активы.